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广州万隆分析报告（1205）日期：2007-12-4 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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我们认为，明年的宏观经济面将发生重大转变，而这也必将促使股市的结构性转变。具体来说，内需拉动、新型出口产业的发展及物价上涨传导到下游的非贸易品行业，可能产生新的投资热点。而在出口贸易快速增长回落的压力下，围绕周期性行业的资产重估行情波动则可能减弱。 一，宏观经济的诸多方面可能逐步出现拐点 我们认为，明年的宏观经济大环境可能面临着诸多的拐点。一是在本币加速升值及其它因素的综合影响下，出口贸易的增长幅度出现回落。二则是由于出口贸易回落及国家的宏观调控政策因素影响，宏观经济快速增长的态势可能趋稳；三则是在中央政府致力于解决社保、医保、基本住房问题的努力下，遏制居民消费需求的制约因素减弱，内需成为支持经济增长的新亮点。 1，内需可能成为新的经济亮点 在投资平稳增长，出口可能面临更大压力导致回落的大背景下，刺激消费将成为拉动经济增长的新亮点。实际上，在中央政府致力于调整收入分配结构，解决社会财经内参网保障、医疗保障及中低收入住房等基本问题获得较好或者可预见的转好情况下，将可更多释放和刺激潜在的消费需求，尤其是中低收入人群的消费需求。而拉动内需以刺激经济发展，显然是符合国家转变经济增长结构，完成整体经济转型的大政方针。另外，维持在高位的物价指数及持续通胀预期，也必然将有效刺激居民的当前消费欲望。 总体上，内需被激发拉动经济增长，可能是明年宏观面的主要亮点。 2，传统出口产业萎缩是否催生新型产业壮大 由于很长一段时间以来，我国已经基本形成一种依赖出口拉动型的经济增长模式。而一旦出口贸易快速回落，将会对经济增长构成极大拖累。参考日韩等地的经验来看，在这一阶段一是需要通过刺激消费的增长来抵消出口衰退对经济造成的负面影响；另一方面，通过出口产业本身的升级来形成新优势出口产业（比如电子或者较高技术含量的机械等），从而有效填补传统出口产业萎缩后留下的空白。 当然，本币升值因素同样对高技术含量的产品出口构成成本压力。但我们认为，技术及资金的转移及国家相应扶持政策，更是为创新型产业发展提供更好的基础。而实际上来说，附加值高的技术和资本密集型产业出口，并不太容易受到汇率波动的影响，反而会在本币升值迫财经内参网使资源从传统出口产业向新型产业升级的基础上，获得更好的发展空间，这一点已为日韩等地发展经历所证实。 3，物价上涨可持续并向下转移 实际上，从目前的情况来看，物价上涨的格局难以根本性扭转。尤其是迫在眉睫的资源税改革也必然会从源头上成为物价上涨的新动力，上游资源油电煤运的价格上涨，将传导到整个产品价格链上，基本封杀了物价回落空间。 更值得关注的是，随着上游产品价格上涨，资金充裕等因素的影响，下游的非贸易品（主要是服务类商品如医疗、金融服务等）价格可能面临更大的上涨动力。 而历史经验也证明，本币升值的中后期，往往也普遍造成境内非贸易品价格上涨。 二，股市将发生怎样的结构性转变 宏观面的基本环境转变，必然将传到到股市的结构性转变上来。从实际上来看，我们认为同样有三个方面值得关注，一是内需被拉动，直接导致消费升级类主题被爆炒；二则是新兴的出口型产业将成为长线增长主题；三则是在物价上涨的情况下，寻找成本上涨压力小，而产品上涨幅度大的领域，比如服务类行业。 | ||
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