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广州万隆分析报告（1204）日期：2007-12-3 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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把握后市机会的思维模式 提要：基金投资热的明显降温，直接反映出市场信心的明显下降，这也是近期市场难以扭转弱势的主要原因。值得注意的是，最近政策的新动向将可能有助于市场信心的回复。展望未来，借鉴日本等国家地区股市的发展历程，有助于我们认识未来的市场热点。 一、政策新动向有助市场信心回升 尽管近日基金的持续营销已经有所松动，但基民的申购热情却明显下降，南方隆元是营销状况最好的一只基金，募集资金也达不到130亿元的上限。与此对照的是，基金的赎回潮正暗流涌动，华夏、华安、银华、东吴、中海等基金均有不同程度的净赎回。 基金投资热的明显降温，直接反映出市场信心的明显下降；本栏认为，这也是近期市场难以扭转弱势的主要原因。值得注意的是，最近政策的新动向将可能有助于市场信心的回复。首先，证监会颁布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，开启了基金专户个性化理财市场的大门，为新增资金进入市场增加了新的渠道。其次，在一定程度上能代表管理层观点的全国人大的副委员长成思危表示，在奥运会之前中国的牛市的趋势不会改变。在当前存在牛熊之争的背景下，成思危的发言对投资者来说应该是一种鼓舞。 二、把握后市机会的思维模式 目前，A股经历了二年大牛市后，徘徊在选择方向的十字路口，乐观与悲观兼而有之，分歧相当巨大。显然，借鉴当年日本、台湾的经验，应该是当前投资者需要具备的思维模式。有道是，历史是一面镜子，正如唐太宗所述:“以史为鉴,可以知兴替”。 1、历史经验表明：本币升值期间牛市不改 从时间跨度来看，日本方面，日元的大幅升值，引发了日本股市在上世纪七八十年代历史上最长的一次牛市，17年指数狂升19倍。其中，1985到1990年的6年间日元升值最快，这也是股票市场最火爆的时期。台湾方面，正是台币从1985年至1990年的大幅升值，推动台北股市进入一轮为期7年的大牛市。在同一时期的韩国，本币升值25%，指数升幅达7倍。综合而言，在本币升值期间的股市将保持牛市的格局。按照目前人民币升值的节奏，至少未来一二年内A股仍将维持牛市格局。 2、升值各个阶段，各行业表现有轮动性 从板块轮动的角度来看，受产业政策、升值等因素的影响，不同时期的各行业的市场表现强弱不一。以日本为例，按升值的节奏可以分成三个阶段。第一阶段是日元渐渐升值时期，这一阶段日本具有全球竞争力的轿车、电器、航空等跑赢市场。第二阶段是快速升值后的调整时期。为了应该本升值的负面影响，日本政府出台政策刺激内需，受益的公用事业、银行、服务业、医疗保健等行业表现较好。第三阶段是加速升值时期，大量资金涌入资本市场，证券、地产、银行等行业表现较佳。 3、周边国家地区对A股的启示 从日本等国家地区的经验来看，目前我国应该处于第二阶段的初始时期，即快速升值后的调整时期，这一时期的特点是内需成为经济的新引擎。值得注意的是，尽管目前我国与日本80年代的升值背景相似，但也有一定的区别。例如在经济结构方面，却与70年代的日本相似。在这阶段，日本利用制造业向亚洲转移的时机，通过提高技术、并购等方式，建立了相关制造行业的巨无霸。 那么，投资者应如何结合我国当前的经济特点，并借鉴日本等国家地区的历史经验，来寻找下一阶段的主流热点呢。本栏将在下一篇文章中重点论述。 掘金成长--最具潜力行业评估 提要：正如本栏目上文所提到的，在目前面临着市场出现中期调整的阶段，实际上是为长线投资者提供了更多购买低价筹码的绝好机会。而随着外贸出口和经济高速发展难以为继等宏观环境的变化，股市的主题炒作也应该会出现一个结构性调整，这也意味着我们应该相应调整自身的投资大方向。 正如本栏目上文所提到的，在目前面临着市场出现中期调整的阶段，实际上是为长线投资者提供了更多购买低价筹码的绝好机会。而随着外贸出口和经济高速发展难以为继等宏观环境的变化，股市的主题炒作也应该会出现一个结构性调整，这也意味着我们应该相应调整自身的投资大方向。 | ||
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