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【独家】私募内部交流传闻曝光1204日期：2007-12-3 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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独家综合私募传闻 8：52 传B股或将被国际化 由于上证所在继续吸引境内蓝筹股大公司上市、吸纳香港股市H股、红筹股回归的同时，考虑引入在中国发展较好的大型跨国公司如汇丰、可口可乐、西门子等，Ｂ股市场有望国际化。 8：14 中国平安（601318）某券商点评报告认为国际并购实力正在得到发挥，预测中国会计准则下公司2007年和2008年每股收益分别为2.13元和3.00元。中国平安有望实现超越行业平均的盈利增长速度，未来六个月有望持续跑赢大盘，维持“强烈推荐”的投资评级。 主要观点：我们认为，一项并购案的达成至少需要两大要素：即寻找并购对象和对并购对象的遴选。在海外并购方面，有利于中国平安国际化管理团队的优势发挥。最近，中国平安旗下资产管理公司作为惟一战略投资者，购买了惠理集团1.44亿股，占惠理集团发行后9％股份，涉及资金约11亿港元。这是中国平安首度投资基金公司，有利于公司分享惠理集团的经营收益，优化寿险资产配置，同时也有望通过与惠理合作，分享中国基金市场的成长果实（比如参与分销惠理基金在中国的产品等）。我们认为，作为公司保险资金的日常收益性财务投资，该项投资在以下两个方面构成利好：1、优化寿险资产投资结构，分散A股和港股市场风险，逐步实现资源的全球配置。①富通集团盈利能力强，分红比例稳定，中国平安有望获得持续的高股息收入。以最新的股价计算，富通集团股利毛收益率达7%。如果作为长期投资，可以改善资产负债期限匹配。②从历史数据看，当前收购价格具有估值优势。富通集团最新的PE和PB分别为6.28和1.16，远远低于1994-2006年14.9和2.2的平均PE和PB水平，同时也是1994年以来PE和PB的最低点。我们测算，中国平安对富通集团的收购价格约为19.05欧元/股，从股价走势看，处于近两年的低位。③从成长性看，富通集团近三年的复合增长明显加快，中国平安寿险资金有望分享其高速成长。2004年-2006年富通集团总资产、净资产、总收入、净利润的复合增长率分别为12.4% 、17.2%、15.9%、36% ，而1997年-2004年分别仅为9.6%、6.00%、9.6%、14.8%，各主要财务项目均呈加速增长态势。2、有利于构筑多元化和国际化竞争格局。富通集团是集银行和保险于一体的综合化金融集团，这与中国平安保险、银行、资产管理三大支柱相吻合，有利于巩固和强化中国平安的多元化战略。另外，富通集团作为全球总资产排名第22位的金融集团，具有强大的国际竞争实力，平安可以通过合作，进一步实现差异化和国际化战略。鉴于公司保费收入稳定增长，综合业务架构优势日益突出，我们预测中国会计准则下公司2007年和2008年每股收益分别为2.13元和3.00元，国际财务会计准则下公司2007年和2008年每股收益分别为2.46元和3.08元。以国际财务会计准则预测数据和昨日收盘价计算的2008年PE、PB和P/EV分别为35.8倍、6.1倍和5.0倍，经过贴现率10%和投资回报率6.35%假设调整后，以扣除非寿险业务后的价格计算的公司P/EV为3.16倍。我们认为，中国平安有望实现超越行业平均的盈利增长速度，未来六个月有望持续跑赢大盘，维持“强烈推荐”的投资评级。 【简评】目前，保险行业是机构一致认同的2008年景气行业之一，中国平安和中国人寿，是目前仅有的两家保险上市公司，盈利增长预期明确，目前股价经历大幅调整后长线机会逐步显现。大盘再次下探到4500点的过程之中，可以逐步考虑战略建仓 中国人寿（601628）某券商点评报告认为，产险和养老险有望成为新的增长点，预测中国会计准则下2007年和2008年每股收益分别为1.10元和1.50元，我们坚持认为，中国寿险行业正站在上升周期的起点上，中国人寿作为全国最大寿险公司，将最大限度地分享行业成长果实，未来六个月有望持续跑赢大盘，维持“强烈推荐”的投资评级。 主要观点：1、中国人寿产险业务迅速成长。与寿险公司相比，产险公司盈利周期相对较短。承保盈利能力是产险公司最主要的经营指标，由于产险费率已经市场化，承保盈利能力主要取决于公司有效的费用控制和风险控制能力。中国人寿开展产险业务，除直销、营销、代理销售等渠道外，还可通过寿险已有的3613家分支机构、12000多个营销网点和64万余名寿险个人代理人、1.2万余名直销人员，以及设在各商业银行、邮局、信用社的90000多个销售网点，实现业务代理。借助寿险渠道和资源优势，产险有望迅速成长并在短期内获得较好的业绩贡献。2、中国人寿养老险业务有待进一步发展。在成熟市场，养老险业务已成为最重要的业务品种，而在中国才刚刚起步。今年以来，中国平安养老险公司与包括联想集团、海尔集团、红塔集团、红云烟草集团、云南铜业集团、淮南矿业集团在内的一些大型企业签下大单。三季度，平安养老险占市场份额60%以上，平安企业年金缴费总额达人民币36.15亿元，受托管理资产人民币40.77亿元，投资管理资产人民币36.71亿元，三者的市场份额分别为71.1％、61.5％和66.4％。随着这个市场的逐步崛起，养老险业务有望成为保险行业未来重要的收入来源，中国人寿，作为中国最大寿险公司有望分得更大蛋糕。3、鉴于公司业务发展平稳，投资浮盈充裕，我们预测中国会计准则下2007年和2008年每股收益分别为1.10元和1.50元，香港会计准则下2007年和2008年每股收益分别为1.52元和1.82元。以香港会计准则预测数据和昨日收盘价计算的2008年PE、PB和P/EV分别为30.9倍、6.2倍和5.1倍，经过贴现率10%和投资回报率6.35%假设调整后公司P/EV为4.27倍。我们坚持认为，中国寿险行业正站在上升周期的起点上，中国人寿作为全国最大寿险公司，将最大限度地分享行业成长果实，未来六个月有望持续跑赢大盘，维持“强烈推荐”的投资评级。 | ||
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