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抗跌性显现！机构一致建议买入3龙头股日期：2007-12-3 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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新华传媒（600825）增持评级 从公司业务角度分析，在未来几年内公司主要业务将维持一个相对平稳的增长速度；从公司未来发展角度分析，公司业务主要集中在平面媒体上，而近年来平面媒体面临着立体媒体和新媒体的强势竞争，无论从市场份额和盈利水平上都有不同程度的下滑，形势比较严峻，但我们认为，在未来几年内平面媒体的绝对收入水平应仍能维持一个增长的态势，但增速将有所放缓；从外延式增长角度分析，公司存在进一步收购集团资产的可能，故在估值上应享受一定程度的溢价。 我们预测，如果不考虑任何资产注入的影响，公司07-09年的EPS分别为0.26、0.29、0.28元；如果考虑本次资产注入的影响，公司07-09年的EPS分别为0.18、0.69、0.78元；如果考虑未来可能发生的新闻晨报、解放日报、新闻晚报等报业资源的注入影响，公司09年的EPS将分别达到1.07元(收购经营业务)和1.27元/股(实现整体收购)。 目前公司08年的动态PE为57倍，处于较高的水平。但考虑到，公司作为上海市平面媒体整合的重要平台(甚至是唯一平台)，未来再次资产注入的预期很高。在外延式增长的推动下，公司09年业绩有望实现55%(收购经营业务)到84%(实现整体收购)的增长，每股收益将分别达到1.07、1.27元。我们认为，公司有理由享受更高的估值水平，给予增持评级。(中信建投) 造纸业：景气周期 出口临贸易保护风险(附股) 造纸业：景气周期 出口临贸易保护风险(附股) 造纸行业在近年一直以高于GDP的增长速度发展，2007年延续了高速发展的态势。行业盈利能力、固定资产投资和行业景气度均呈增长趋势，行业将逐步走入景气周期。 政策扶持明显，龙头企业受益。国家节能减排政策促进了造纸行业集中度的提高；产业发展政策指明了行业发展方向并对龙头企业政策倾斜；《林业产业政策要点》也在一定程度上对拥有"林纸一体化"项目的造纸企业形成利好。 2007年依然延续了2006年的进出口形势：纸浆进口依旧持续增长，而纸及纸板进口下降，出口上升，但我国纸品出口将面临贸易保护主义的风险。人民币升值对造纸业利大于弊，但随着我国纸品出口量的逐步增大，人民币升值对造纸行业所产生的利好将逐步缩小。 纸业步入景气周期 出口面临贸易保护风险 行业整体运营状况良好 自2002年以来，造纸行业一直以高于GDP的增长速度发展，2002年至2006年造纸行业产销量的复合增长率超过10%，主要原因是国民经济的快速增长和人民生活水平的日益提高。 2007年前三季度，我国造纸行业固定资产投资增长显著回升，累计完成额为557.40亿元，同比增长28.30%。主要原因：原材料价格持续走高，造纸企业为增强原材料控制力，陆续在2007年投资建设"林纸一体化"项目；由于淘汰落后产能及转产等因素，纸品市场供求状况有所改善，行业景气度回升。 从行业景气度来看，造纸及纸制品行业景气度于2006年下半年有明显的下滑，木浆和废纸的价格飙升导致整个行业成本上升，毛利率下降是其主要原因。2007年，由于木浆、废纸价格上涨程度小于2006年的涨幅，同时纸品市场供大于求的状况有所改善，使得造纸及纸制品业行业景气度有了明显的回升。 政策扶持明显 《节能减排综合性工作方案》 2007年6月，国务院制定了《节能减排综合性工作方案》，其中首次明确提出了我国"十一五"期间淘汰落后生产能力的详细目标。其中造纸行业在 "十一五"期间将关闭将近650万吨的产能，其中在2007年将关闭230万吨左右。淘汰的落后产能主要包括年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线和排放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂。 落后产能的大量淘汰，既减少了行业的污染排放，也有助于提高我国造纸行业的产业集中度，为龙头企业做大做强奠定了基础。 《造纸产业发展政策》 《造纸产业发展政策》就造纸政策目标、产业布局，原料结构、产品结构，技术与装备、组织结构、行业准入、投资融资、资源节约、环境保护等方面进行了较为详细的规定说明。其出台的目的在于完善造纸产业发展环境，构建林纸业相结合，推动造纸行业的可持续性发展。 《政策》的出台将在几个方面对造纸行业的发展将产生重大影响：适度控制纸及纸板项目的建设；产业整合与市场准入；产业布局"由北向南"调整；以木纤维、废纸为主要原料；避免行业垄断。 | ||
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