《击股论市》2007年12月03日‏

今日上海综合指数开盘4993.74点，最高4993.74点，最低4861.87点，收盘4871.78点，下跌131.56点，跌幅2.63%，成交705.00亿元；深圳成份指数开盘15941.81点，最高16038.21点，最低15602.37点，收盘15637.66点，下跌281.63点，跌幅1.77%，成交305.38亿元。
　　今日消息：央行行长周小川在昨日召开的论坛上表示，未来五年，提高竞争力是中国金融业的重要课题。目前，部分金融机构对经济周期带来的风险估计不足，过分乐观，对经济有起有落的规律未能充分重视，能否经受得住经济周期下行的影响才是考验金融业竞争力的关键。

　　昨日，沪指暴涨199点成功收复了5000点，连续多日遭遇散户大肆赎回的基金终于松了口气。消息人士透露，有多家基金公司已收到中国人寿的连续申购指令，数额从几亿元到几十亿元不等。
　　今日早盘在小幅低开后，市场重心再次下移，并未能延续昨日的反弹走势。午后，市场调整压力依旧，指数始终不能再次站上5000点，多空双方在半年线附近展开激烈争夺。成交量方面，同比基本持平，市场人气在昨日的反弹之后有一定的激发，然而持续做多的热情尚显不足。板块方面，多数板块都处于回调之中，目前只有交通工具、酿酒食品、汽配等勉强支撑，航空类个股依旧保持强势。
　　盘面上，中国石油（601857）两市第一权重，号称散户最心痛的股票，亚洲最赚钱的上市公司，所有的光环都未能阻挡中国石油上市后的价值回归，该股曾昨日大幅拉升以阳线报收，而今日以32.75元开盘，开盘后随即下行，最低探至31.50元，再次创出上市新低，截止收盘报31.52元，跌幅4.63%，换手3.41%，成交32.68亿元。市场定海神针的走势直接决定大盘的方向,其他权重股也同样有所走弱，同门师兄中国石化跌3.25%。航天军工股明显表现强势，在涨幅排名靠前的20位股票中，航天军工类股票占据多席，目前国家鼓励军工类企业通过改制以实现整体上市，而央企资产注入又是市场乐于追捧的题材，故近期这类股票表现活跃。目前市场市场人气依然低迷，量能的小幅放大表明短期获利回吐压力较大，外围市场的不确定性、宏观调控的压力以及资金面的紧张导致市场心态谨慎，今日权重股再度全线走软，十大市值股全线尽墨，作为牛熊分界线的半年线盘中再告失守。

市场聚焦　　　　　　　　 十二月份投资策略分析 
　市场经过十一月份大幅下挫之后，笔者预计十二月份初在部分蓝筹股止跌企稳及成长性超跌股继续反弹带动下，市场会有反弹出现，考虑目前A股市场所面临的内外部环境，十二月份股指反弹空间相对有限，30日、60日均线将对股指十二月份反弹形成反压。预计十二月中下旬，股指反弹之后将再次探底，延续始于十月份的中级调整走势。就中期而言，此轮中级调整真正结束的标志点位应在年线附近。
　第一、从涨跌率、市盈率两大市场法则角度判断，十一月份受蓝筹股补跌影响，股指跌幅较大。在市场整体跌幅较大的同时，一些成长性良好、十月份超跌的个股明显抗跌，其中部分个股甚至逆市走强。鉴于一些成长性良好的超跌股资金介入迹象明显，预计十二月份，这些超跌个股有望继续活跃。从价值投资角度判断，蓝筹股经过十一月份下跌之后，有望出现短线止跌，一些蓝筹股如高速等价值型板块将得到以外资为代表的机构关注。蓝筹股十二月初的止跌回稳有助于股指于十二月初的止跌反弹
　　第二、从A股市场投资价值判断，根据两市公布的三季度报折算，经过前期大幅调整之后，两市加权平均动态市盈率开始回落，目前为37.15倍,市场价格开始向价值区域回归。从各行业市盈率水平分布来看，各行业加权平均动态市盈率分别为商业58倍、汽车36倍、家电53倍、纺织39倍、旅游54倍、传媒90倍、饮食67倍、农业80倍、化工45倍、石化30倍、钢铁20倍、有色35倍、化纤105倍、造纸38倍、机械38倍、建材60倍、建筑46倍、电气设备44倍、贸易30倍、软件53倍、电脑硬件58倍、电子元器件44倍、通信71倍、煤炭40倍、港口35倍、机场航空46倍、高速24倍、公交39倍、电力31倍、水务61倍、房地产71倍、医药43倍、金融33倍。从上述行业市盈率分布来看，目前行业动态加权平均市盈率低于35倍行业主要高速、钢铁、金融、贸易、石化、电力等。从市盈率估值标准分析，目前除高速、钢铁、金融等行业整体市盈率适中之外，多数行业整体估值水平偏高，呈明显的资金推动型行情特征。当然，经过前期大幅下跌之后，一些行业前期过高的市盈率开始回落，如有色市盈率回到35倍左右，电力行业市盈率回到31倍左右、煤炭行业市盈率回到40左右，这些行业中部分个股经过超跌之后，未来存在反弹机会。中线而言，若从价值投资角度来看，市场目前仍处于价值高估区域，其一方面制约了市场反弹高度，另一方面决定了市场短暂反弹之后，仍将延续调整走势。