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汽车行业：消费升级 品牌优势推荐3只龙头股日期：2007-11-30 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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■双轮驱动国内乘用车需求在未来3年内保持20%以上快速增长： 受益于国内生产总值年均10%的增长和乘用车价格指数年均4%的下滑，乘用车加速进入家庭消费时代。我们认为未来3年内整个乘用车消费市场能保持20%以上的增速。 ■内生需求性增长和理性供给是周期性波动的平缓器： 乘用车行业的波动主要受GDP增长、可支配收入、消费者预期、政策因素和环境因素组成的需求力量和投资、存量资产的使用、机会组成的供给力量之间的博弈形成的，我们认为中国乘用车市场的发展历程也是伴随着厂商和消费者成熟的一个过程，06年伴随着消费者的收入增长和车价的持续下跌，中国城镇居民真正进入了家庭消费汽车的拐点，R值进入了2-3的购买能力区间，我们认为该过程可以稳定持续到2010年。 ■乘用车市场是商用车市场发展空间的1.5倍，产量增长率的6.9倍： 2006年世界每千人平均拥有104辆乘用车，而中国每千人拥有27辆；世界每千人平均拥有38辆商用车，而中国每千人拥有15辆。乘用车市场是发展空间巨大的市场。乘用车在汽车产量中的份额从1994年的18.4%增加到2006年的53.6%，从2001年到2006年乘用车平均年度增长率是商用车的6.9倍。 ■需求的增量大于供给的增量，推动产能利用率提高38%： 汽车行业是资本密集型行业，产能利用率是利润的风向标。乘用车企业的产能利用率将从06年的54%提升到10年92%，从而带来行业利润的飚升。 ■消费升级导致中高级轿车的热销，带来行业利润飚升72.3%： 近几年小排量汽车销量市场份额逐步萎缩，而中级车和中高级车市场占有主体地位，这种产品消费结构升级，导致中高级轿车的热销，带来行业利润的飚升,1-8月汽车工业重点企业(集团)实现利润总额391.02亿元，同比增长72.24%。 ■世界级的管理和中国制造的结合带来合资企业的强大竞争力： 汽车业是世界管理理论的试验田，以合资企业为主体的乘用车企业不仅带来了世界级的产品，也带来了世界级的管理。在世界汽车巨头进入中国的二十年里，培养了一大批本土的管理精英。结合我们中国制造的优势，合资企业的市场主体地位不可动摇。 ■关注投资机会： 关注07年新增产能在08年快速释放的品牌企业。买入持股一汽丰田的一汽夏利、上海汽车和长安汽车。 汽车产业国际转移带来汽车产业升级和发展 2005年全球汽车产量比上年增长3.2%，达到6,655万辆。按不同地区来看，非洲增长23.5%、亚洲及大洋洲增长6.6%、拉丁美洲增长10.1%，而北美洲和欧洲分别下降0.5%和0.8%。2006年的全球汽车产量比上年增长4.0%，达到6,921万辆。按不同地区来看，非洲增长13.5%、亚洲及大洋洲增长9.1%、拉丁美洲增长12.0%，欧洲增长1.0%，而北美洲继续下降5.5%。 按不同需求模式来看，以中国、印度、阿根廷、东欧国家和非洲国家为代表的内生性需求增长速度远高于世界平均水平。2005年和2006年中国汽车生产各增长17.6%和24.6%、印度各增长8.4%和18.7%、阿根廷各增长22.8%和35.1%、捷克各增长34.3%和42%、埃及各增长40.3%和34.4%。以日本、韩国和德国等为代表的出口导向型的增长速度接近世界平均水平。2005年和2006年日本汽车生产各增长2.7%和6.3%、韩国各增长8.7%和4.3%、德国各增长3.4%和1.1%。以美国、法国、加拿大和英国为代表的需求饱满型出现了生产负增长，2005年和2006年美国汽车生产各下降0.4%和5.7%、法国各下降3.2%和10.7%、加拿大各下降0.9%和4.3%、英国各下降2.9%和8.6%。 汽车产业从发达国家转移到发展中国家的趋势明显，加速了该国的汽车产业升级和汽车供给市场的扩大。由于发达国家日益萎缩的国内市场和过剩的生产能力的矛盾、日益增加的生产成本和利润最大化的矛盾促使主要汽车厂商加速转移汽车产业到发展中国家，以满足发展中国家内生性需求的增长和对利润的追求，从而带动整个价值链的分工与合作。发达国家厂商负责车型和技术的开发，发展中国家负责制造装配。从1999年到2006年中国的外商投资汽车企业数量从178家增长到536家，增长了2倍；年直接投资从89.4亿元增加到302.7亿元，增长了2.4倍。 中国汽车厂商的差距在逐渐缩小 汽车生产厂商多达120家左右，是全世界其它国家的汽车厂商总和。与世界汽车工业相比，我国还存在较大差距，表现在技术水平和研发能力落后、缺乏规模效益、售后服务满意度低、缺少具有世界竞争力的汽车零配件企业。 按产销量分主要以六大、十小为龙头。六大是指一汽、上汽、东风、长安、北汽、广汽；十小是指哈飞、金杯汽车、重汽、跃进、昌河、奇瑞汽车、安徽江淮、东南汽车、吉利汽车、长城汽车十家企业，16家企业的生产规模约占整个行业的90％，产业集中度非常高，其中一汽和上汽已经进入世界五百强的行列，逐渐缩小了与世界十大汽车企业的差距。 | ||
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