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许继电气：资产收购存四大疑问真相等待揭晓日期：2007-11-23 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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本刊曾于2005年对许继软件离奇净利率提出质疑，此后两年该数据迅速下降。此次四疑许继电气，又有多少真相等待揭晓？ 2007年11月13日，许继电气（000400）发布公告称，拟以每股16.42元价格向大股东许继集团非公开发行7369万股A股，募资约12亿元。许继集团以持有的福建天宇电气股份有限公司(以下简称天宇电气”)等5家公司股权及其拥有的直流输电换流阀资产(以下简称换流阀资产”)认购，上述资产累计的预估值约为12.10亿元。 这则公告有些出乎市场预料。从9月7日至今，许继电气一直停盘，原因是大股东许继集团正在进行国有股权转让工作。9月11日，许继电气公告称，许继集团将就国有企业改制及引进战略投资者工作进行讨论，随后又进一步解释称，许昌市人民政府拟将其所持许继集团65%股权全部转让，并称此次国有产权转让方案已获当地政府批准，相关工作均在积极展开。 然而如今，许继集团改制尚未有明确结果，许继电气却突然宣布收购大股东资产。虽然通过此次定向增发，许继集团的输变电装备产业资产将整体注入，可以减少关联交易，增加许继电气利润，但《证券市场周刊》发现，此次许继集团拟注入许继电气的资产其实可谓质次价高。许继集团及许继电气近年的资产状况也存在诸多疑点。一个许继集团，三个财务版本 许继集团的资产状况无疑直接影响着其65%国有股权的转让价格。令人吃惊的是，短短数月，许继集团的资产状况及盈利的财务数据，居然出现了多个版本，且差异巨大。 集团网站显示，2006年度，许继集团实现销售收入66亿元(含税)，利润4.5亿元，这是版本之一；由于为许继集团提供担保，2007年8月30日，银鸽投资（600069）公告称，截至2006年，许继集团经审计的资产总额90.59亿元，净资产32.80亿元，净利润8208.65万元，这是版本之二；2007年11月13日，许继电气公告显示，截至2006年，许继集团总资产64.51亿元，负债总额59.31亿元，主营业务收入25.06亿元，利润总额1.73亿元，这是版本之三。究竟哪个是真? 若按版本三”计算，截至2006年末，许继集团净资产仅有5.20亿元，则其资产负债率高达91.9%，而版本二”显示，同样是截至2006年，许继集团的净资产高达32.80亿元，资产负债率仅为63.8%。两个版本的公布时限相差不足3个月，许继集团净资产却突然相差27.6亿元。 2006年8月1日，许继电气发布一则公告显示，截至2006年5月31日，许继集团资产总额高达115.75亿元，与版本三”相比，短短7个月时间，许继集团的总资产竟减少51.24亿元。 目前正是许继集团国有股股权转让的关键时期，其财务数据突然变脸，很可能与之有着密切关系。若银鸽投资披露的经审计的数据具有真实性，那么，许继集团是否是为了降低股权转让价格而刻意做低了净资产? 若许继电气11月13日公告的数据真实可信，那么是否意味着许继集团此前的财务数据存在严重水分”?若许继集团此前的财务数据存在问题，作为许继集团重要子公司的许继电气的财务数据是否真实可信呢? 神奇子公司盈利之谜 此次许继电气拟收购的资产，主要包括许继集团持有的天宇电气97.85%的股份、许继电源有限公司(以下简称许继电源”)75%的股权、许昌许继昌南通信设备有限公司(以下简称许继通信”)60%的股权、上海许继电气有限公司(以下简称上海许继”)50%的股权、许昌许继软件技术有限公司(以下简称许继软件”)10%的股权，以及许继集团拥有的换流阀资产。 上述资产中，盈利能力最强的是许继软件。它成立于2003年9月28日，注册资本为3000万元，其中许继电气以现金出资2700万元，持股90%；许继集团以现金出资300万元，持股10%。根据许继电气2003年年报被投资单位权益增减额”一项分析，许继软件2003年的净利润约为56万元左右。 然而到了2004年，许继电气年报显示，许继软件净利润高达1.49亿元，之后的2005年和2006年净利润分别为1.94亿元和1.90亿元。2007年1-9月，许继软件利润为1.06亿元。 〈拥有90%股权计算，2004年至2006年许继软件为许继电气贡献的投资收益分别高达1.34亿元、1.75亿元和1.71亿元，而2004年至2006年许继电气的净利润分别仅为1.44亿元、1.17亿元和1.28亿元。 若没有许继软件贡献的高额投资收益，许继电气2004年的净利润将仅有0.1亿元，2005年和2006年的净利润将分别巨亏0.58亿元和0.43亿元。可见，若不是许继软件，许继电气早已因连续两年出现大额亏损被带上ST”的帽子了。 | ||
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