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中国人寿：保费疲软投资补缺大买金融股日期：2007-11-1 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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10月29日晚,中国人寿保险股份有限公司(下称"中国人寿",601628.SH,2628.HK)发布2007年第三季度业绩报告。 报告显示,在中国内地会计准则下,中国人寿在本报告期内录得净利润78.16亿元,单季每股收益0.27元,前3季度净利润合计246.96亿元,基本每股收益0.87元。 虽然盈利状况喜人,但此前中国人寿曾公布今年1-9月的保费收入为1586亿元,同比增长6.65%,这一增长速度,让不少投资者及分析师感到,中国人寿来自于承保业务的收入增长乏力。比之为其带来197亿元(7-9月)投资收益,拥有"超过市场平均水平"的战略投资能力,其承保业务亟待新的突破。 或许市场已经意识到了这一点。三季报发布后的30日和31日,中国人寿A股和H股一改升势,连收两阴,31日分别报收74.59元和51.45港元。 保费增速最优之辩 根据中国人寿公告的披露,其1-9月的保费收入累计增长率为6.65%,比1-8月的7.16%下降了0.5个百分点。 自今年5月起,中国人寿的单月保费收入即出现同比负增长的态势,直到今年9月,这一态势才得以遏制。今年前9个月的单月保费同比增长分别为:13.68%、13.3%、19.42%、11%、-0.95%、-7.83%、-2.04%、-1.15%和2.23%。 上海国泰君安证券公司分析师伍永刚认为,虽然保费增速回升的态势得以确立,但由于单月保费的增长率仍然低于年度的累计增长率,年度累计保费的增长仍然处于下降通道中。 而这一趋势事实上始于2006年9月。 国泰君安在其最近报告中提到,2006年9月,中国人寿的保费增速从此前一个月的18.71%直线下降至0.96%,11月和12月的增长率则变为负数。因为季度性因素,2007年1月的增长率再度回升至13%以上,但仍远低于2006年同期的22.5%。 与此同时,2007年3月,中国人寿的保费增长曾一度达到19.42%,这是截止到目前的峰值,4月开始出现下降态势,5-8月出现明显负增长,虽然有保费统计口径调整方面的因素,但保费增速下降是一个无可争议的事实。 伍永刚认为,保费增速下降的主要原因是几款寿险产品集中到期、续期保费终止所造成的;另一方面,利率上调、降低利息税和股市走牛对保费增长也带来了很大的压力。 中国人寿一分公司副总经理的说法为上述分析提供了佐证。他告诉记者,年中以来,受资本市场异常火爆和加息等因素的影响,销售一线频频告急,销售压力之大前所未有,尤其是大中城市的银行保险业务,"几乎全军覆没"。 上海申银万国证券公司分析师余斌认为,保费收入增长率是最重要的价值驱动力之一。中国人寿增速低于行业平均的主要原因,是公司正在进行的业务结构调整导致趸交产品的增长率和比重下降,由此对总体增长产生拖累。 此外,由于中国人寿的产品结构偏向固定预定利率的传统保单,这些产品在定价利率维持不变的情况下,吸引力大大下降,这也可能是导致新业务增长速度下降的原因,余斌续称。 而中信证券公司分析师黄华民亦认为,中国人寿需要开发新产品,提升代理人产能的新目标,来对冲上述不利影响。"我们预计中国人寿(保费的)全年增速7%,比之前的10%的预期下调3个百分点。"国泰君安的报告如是预测,而这一数字不足去年14.41%增速的一半。 中国人寿一内部人士向记者透露,早在中国人寿远赴海外上市之时,就曾经做过保费增速的测算,当时的一项结论是,维持5%增长速度的投入产出比,较之维持20%的增长速度更优,但是这一结论未被有关方面接纳。"维持两位数字的增长速度,对于中国人寿这样具有庞大基数的公司来说,危险或许多过收益。"该人士称。 今年年初以来,中国人寿加大结构调整的力度,这是一个非常积极的信号。 大举增仓A股 三季报披露,中国人寿总资产已达9252.37亿元,可投资资产为8788.27亿元,投资收益率为8.63%。 与中国平安(601318.SH,2318.HK)三季度"现金为王"的投资策略迥然不同的是,中国人寿在第三季度有大举增仓A股的迹象。 WIND的统计显示,今年年中,中国人寿曾重仓持有的股票数量有84只之多,其中以制造业为重,而今年三季度财报中显示出来的信息是,中国人寿在期内,对其持有的股票进行了部分调仓,重仓股锐减至70只,减持的股票包括深圳机场(000089.SZ)、粤高速A(000429.SZ)、中国银行(601998.SH)等。 | ||
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