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上涨空间几何？一致买入5只龙头股

日期：2007-8-31 http://www.rich998.com 阅读：次讨论2007年投资热点

饲料行业：养殖回暖可能再次拉高上游价格

　　疫苗投放逐步放量，猪肉价格连续两周小幅回落：

　　随着国家对生猪生产的重视，以及疫苗生产企业设备调试渐入正轨，8月份猪蓝耳病疫苗逐步放量，虽然仍远低于理论生产能力，但对生猪存栏数下降开始见效，8月份猪肉批发价格就连续两周小幅回落。但由于饲料成本上升的原因，未来生猪生产不可能长期低于5.5的行业盈亏平衡点，按照目前的猪粮比猪肉价格只有约40%的下降空间，即鲜猪肉批发价格14元/公斤，相对于此次上涨前的高位附近。

　　养殖业回暖将有利于饲料行业恢复，但饲料需求可能再次拉升上游价格：

　　我们认为，生猪存栏数有望在今年年底至明年年初明显回升，而养殖业回暖将有效改善饲料行业近两年产量下降的窘境。另一方面，由于饲料需求占玉米用途的70%以上，近两年生猪存栏数下降使得玉米的饲料需求大幅下滑，我们担心，随着生猪的补栏上升将会造成玉米的饲料需求的回升，从而拉动上游的玉米价格再次上涨。而在新一轮的价格上涨中，受益的仍旧是我们在前期报告《涨价传导下的农业投资机会》中所推荐的上游和农业服务业。

　　动物疫苗的行业增长近在眼前：

　　目前来看，此次农产品涨价传导以及生猪的价格暴涨受益最大的是动物疫苗整个行业。在7月25日的国务院常务会议上，确立了未来对一类动物疫病和高致病性蓝耳病实行免费强制免疫，行业的空间被彻底打开。我们认为，对产品质量的特殊要求和适度的竞争决定未来行业仅有少数几家企业，中牧、金宇、天康将都有可能最后胜出，来分享行业的快速成长。

　　疫苗投放逐步放量，猪肉价格连续两周小幅回落随着国家对猪蓝耳病的重视以及投入的加大，8月份各疫苗生产企业的产量开始明显提升；同时，农业部在原先首次批准的12家疫苗生产企业基础上又新批了4家。目前整个行业的产能远大于市场的正常需求量，所制约的瓶颈是获批企业生产调试的进度所带来的产能障碍。

　　随着8月份16家疫苗生产企业的设备调试逐步正常，猪蓝耳病疫苗的产量逐步放大，虽然目前距离理论产量仍有较大差距，但我们预计疫苗的投放速度将会逐渐超越生猪的存栏数下降的速度。8月中下旬，生猪批发价格连续两周的高位回落某种程度上反映了这一变化。同时，政府积极打击囤货和下游的联合涨价，也对生猪批发价格下跌起到了作用。

　　养殖业回暖将有利于饲料行业恢复，但饲料需求可能再次拉升上游价格我们预计，随着疫苗的继续投放，今年年底生猪的存栏数将会明显上升，生猪存栏上升将会有利于近两年持续低迷的饲料行业整体恢复。

　　由于近两年生猪存栏数的下降，使整个饲料行业的绝对产量有所下滑，06年对饲料产量同比下降约5%，07年的饲料绝对量在06年的基础上也有进一步的下滑。

　　按照目前的生猪存栏数下降20%-30%的说法，如果补栏顺利，年底至明年年初生猪存栏数将恢复性增长，新增的存栏数将使饲料的需求量有不低于过去几年的增长，从而有可能再次拉升上游的玉米价格。我们对过去一年玉米价格高位调整的解释是下游饲料需求的萎缩，而新一轮的饲料需求刺激将有可能拉高明年的玉米价格。(光大证券)

　　电力行业：需求依然强劲重点关注8只股

电力行业：需求依然强劲重点关注8只股

　　1-7月份，全国电网供电量15572.77亿千瓦时，售电量14513.30亿千瓦时，分别比去年同期增长16.99%和16.98%。全国主要电网统调用电量15484.68亿千瓦时，最高用电负荷42796亿千瓦时，与去年同期相比分别增长17.07、18.52。

　　重工业化用电趋势仍未改善

　　1-7月份，全国全社会用电量18167.36亿千瓦时，同比增长15.68%。第一产业用电量486.51亿千瓦时，同比增长6.19%；第二产业用电量13959.54亿千瓦时，同比增长17.13%；第三产业用电量1755.45亿千瓦时，同比增长12.91%；城乡居民生活用电量1965.87亿千瓦时，同比增长10.86%。

　　1-7月份，全国工业用电量为13789.37亿千瓦时，同比增长17.14%；轻、重工业用电量同比增长分别为11.13%和18.58%，用电重工业化趋势仍未得到有效改善。从各区域的用电量增长情况来看，用电量同比增长超过全国平均水平的省份依次为：内蒙古、云南、宁夏、海南、山西、河北、河南、新疆、福建、广西、浙江、青海、湖南、江苏、安徽。水电月度增长反弹火电增速回落

　　1-7月份，全国规模以上电厂发电量17849.45亿千瓦时比去年同期增长16.5%。其中，水电2240.48亿千瓦时，同比增长3.9%；火电15230.47亿千瓦时，同比增长18.6%；核电326.46亿千瓦时，同比增长6.7%。全国主要电网统调发电量15487.63亿千瓦时，最高发电负荷合计42871万千瓦，与去年同期相比分别增长17.60%、18.19%。topcj.com

　　跨区送电总体呈下降趋势

　　1-7月全国跨区送电465.78亿千瓦时；进出口电量106.96亿千瓦时，其中进口电量27.01亿千瓦时，出口电量79.96亿千瓦时。

　　1-7月，华北送华东65.50亿千瓦时，同比增长7.92％；东北送华北6.75亿千瓦时，同比下降75.84%；华东送华中5.59亿千瓦时，同比增长791.36％；华中送华东159.31亿千瓦时，同比增长8.58%，其中葛南直流40.13亿千瓦时，同比增长0.11％，龙政直流79.50亿千瓦时，同比下降19.31%，宜华直流39.68亿千瓦时；华中送南方117.98亿千瓦时，同比下降11.75%；西北通过灵宝变电站送华中16.56亿千瓦时，同比下降3.64%；贵州送重庆2.48亿千瓦时，同比下降34.44%；贵州送湖南5.63亿千瓦时，同比增长21.33%。

　　1-7月份，南方电网的西电送广东369.17亿千瓦时，同比增长16.23%；西电送广西37.91亿千瓦时，同比增长7.91%。

　　1-7月份，广东购香港26.77亿千瓦时，同比下降0.62%；广东送香港58.36亿千瓦时，同比增长1.31%；广东送澳门8.14亿千瓦时，同比增长97.30%；云南送越南12.86亿千瓦时，同比增长256.09%；广西送越南0.59亿千瓦时，同比下降50.66%。topcj.com

　　利用小时下降趋缓依旧

　　在装机快速增长影响利用小数下降趋势短期内不可逆转的情况下，由于需求旺盛导致发电量高速增长，发电设备利用小时数下降幅度放缓。1-7月份，全国发电设备累计平均利用小时为2858小时，比去年同期降低109小时。其中，水电设备平均利用小时为1904小时，比去年同期降低76小时；火电设备平均利用小时为3054小时，比去年同期降低118小时。火电设备平均利用小时高于全国平均水平的省份依次为宁夏、甘肃、吉林、山西、辽宁、河北、天津、内蒙、陕西、贵州、新疆、青海、北京、浙江、云南、安徽。

　　投资建议

　　尽管电力行业需求增长强劲，但扩容压力仍然存在，预计行业平均机组利用率反弹将在2008之后开始。第三次煤电联动前我们将行业的投资评级仍为中性。建议投资者重点关注节能调度受益的龙头公司以及电源布局贴近负荷密集地区、或售电市场属电力紧缺型的电力企业，如：长江电力、华能国际、国投电力、国电电力、深能源、银星能源、金山股份、宝新能源等重点公司。(民族证券)

　　保险业：半年报披露数据暴露关注成长龙头

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