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电力行业：试点办法实施将产生重大影响　关注4只股

日期：2007-8-24  http://www.rich998.com  阅读：  次    讨论2007年投资热点

    重工业用电增速略有下降，总用电需求运行在高位。1～7月全社会用电同比增15.7%，重工业用电增速略有下降(较1～5月高点回落0.7个百分点)，但在第一产业、轻工业和第三产业增速提高的带动下，全社会用电增速仍维持了年初以来的高位。

　　淮河等多流域发生洪灾，上市公司煤价压力初显。7月份，全国主要江河来水量除淮河流域因发生流域性洪水而显著偏多、黄河上游偏多近1成、长江上游与常年持平外，其他江河来水量均偏少。主要受澳元兑美元升值影响，BJ动力煤价较6月底涨约2%，再次创70.6美元/吨的历史新高；秦皇岛煤价环比涨约2%。从多家上市公司中报来看，上半年煤价同比均有5～15%的涨幅，二季度单季毛利率环比多有下降。

　　节能调度办法出台，大火电公司有望籍此增利。发电类上市公司绝大部分都是行业的优秀代表，小机组占比较少，且近年大都投产了300MW以上新机组，新调度方式对他们整体形成正面影响，而其中单机容量最高的龙头公司如华能国际、大唐发电、建投能源等无疑最有可能因此受益。

　　维持行业“中性”，大机组估值溢价亟待体现。鉴于重点公司06～08年20%的EPS复合增长率，考虑未来资产注入、整体上市等所带来的15～20%的业绩增长，我们认为行业08年动态P/E在30倍较为合理，故维持行业“中性”评级。资产注入(整体上市)预期明确，且单机规模较大有望受益于节能调度的发电企业仍有较大上涨空间，建议重点关注华能国际、长江电力、粤电力、国投电力等公司。

　　 水电：淮河等多流域发生洪灾7月份，淮河发生了新中国成立以来仅次于1954年的流域性大洪水。长江上中游部分干支流、太湖地区、黄河中游部分小支流、珠江流域西江上游部分小支流发生了超警或超保洪水，个别河流发生了超历史记录的洪水，其中长江上游嘉陵江支流渠江发生超过实测记录的大洪水，重庆璧南河、贵州曹渡河等中小河流发生百年一遇的洪水，汉江支流丹江发生了有实测资料以来的第三位洪水，黄河中游伊洛河支流洛河发生历史第二位大洪水。

　　与多年同期来水量相比，7月份，全国主要江河来水量除淮河流域因发生流域性洪水而显著偏多、黄河上游偏多近1成、长江上游与常年持平外，其他江河来水量均偏少。其中长江中游接近常年略偏少，下游偏少近2成，洞庭湖水系湘江偏少6成多，鄱阳湖水系赣江偏少近6成；黄河中游龙门偏少5成多，中游潼关偏少近4成，下游偏少近3成；淮河上游偏多2.84倍，中游偏多1.71倍；松花江偏少6成；辽河偏少近8成；珠江流域西江偏少4成多；海河流域拒马河仍断流。

　　 1~6月，全国动力煤出口量为1,937万吨，同比下降29%；进口量为790万吨，同比增长58%，印证了去年我们的判断。国内煤炭出口的减少，以及进口数量的大幅度增长也是近期海外煤价上涨的重要原因。

　　从上市公司目前披露的中报来看，几家重点上市公司的煤价均有5～15%的涨幅，二季度的单季毛利率环比也微降。

　　 “节能调度”办法出台，大火电公司有望获益8月7日，中国电监会网站公布《国务院办公厅关于转发发展改革委等部门节能发电调度办法(试行)的通知》。

　　该办法对燃煤机组的发电排序予以明确的界定：

　　同类型火力发电机组按照能耗水平由低到高排序，节能优先；..能耗水平相同时，按照污染物排放水平由低到高排序；..机组运行能耗水平近期暂依照设备制造厂商提供的机组能耗参数排序，逐步过渡到按照实测数值排序，对因环保和节水设施运行引起的煤耗实测数值增加要做适当调整；污染物排放水平以省级环保部门最新测定的数值为准。

　　8月14日，国家发改委在贵阳召开南方地区电力工业上大压小工作座谈会。

　　国家发改委能源局局长赵小平强调“国务院近日已批准了《节能发电调度办法》，决定首先在部分省份实施电力工业节能发电调度试点工作。实行这一办法后，能耗低、已安装脱硫装置的燃煤机组将优先得到调度；能耗高、污染重的小型燃煤、燃油机组将难以上网发电”。

　　8月15日上午，东北电网公司组织辽宁、吉林、黑龙江三省电力公司和东北电力设计院等单位在沈阳召开了东北电网节能发电调度下电源调峰运行状况研究工作启动及讨论会。这次会议是在国家为了促进电力工业节能减排，积极推行节能发电调度的大背景下召开的。国家电网公司高度重视这项工作，并以国家电网公司发展策划[2007]73号文下发了《关于开展节能发电调度下电源调峰状况研究分析工作的通知》。按照要求，网省公司将积极全力做好节能发电调度方式下电源调峰运行情况的研究工作，力争作到未雨绸缪，把实施节能电力行业月度跟踪报告2007年8月23日7发电调度后电源调峰运行中的各种问题分析清楚，并研究解决这些问题的措施和办法，提出相关建议。




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