中华企业：业绩增长迅速 资产注入具备想象 推荐
核心观点：
公司成立于1954年，是上海解放后第一家从事房地产开发经营业务的国营企业，53年来一直从事房地产的开发与经营。悠久的历史底蕴为公司创造并积累了品牌优势。公司综合实力强，连续五年来上榜沪深房地产上市公司top10。
公司发展定位以中高档物业为主、以房地产开发出售为主,目前公司80％以上的项目集中在上海。2004、2005、2006年销售毛利率均在40％以上，分别为40.8％、41.3％、46.2％，并保持上升趋势。公司毛利率高于这些优质企业的平均水平，具有较明显的盈利能力优势。
项目储备丰富，2007年公司主要开发项目14个，预计2007年内总在建面积126万平方米，其中2007年内新开工面积64.5万平方米，预计竣工38.2万平方米，2007年末待开发面积44.1万平方米，滩涂土地储备4655亩(以上各面积不包括上海国际客运中心)。
上海地产集团是中华企业第一大股东，而上海地产集团与上海市土地储备中心两块牌子、两个独立法人、一套班子管理运作。市土地储备中心是市政府设立的土地储备机构，地产集团是市政府土地储备运作载体。上海地产集团明确表示，上海地产集团对旗下房地产资源的整合是必然的。中华企业也明确表示要做强做大。如果上海地产集团以中华企业为平台进行资产注入整合地产资源，中华企业价值有望大幅提升。
在上海房地产市场回暖、人民币升值、奥运及世博会等诸多利好因素下，公司地产项目将有相当的升值溢价。同时，公司持有1093万股国泰君安、2135万股申银万国证券股权和200万股交通银行。
在未考虑资产注入的前提下，未来三年业绩仍将保持迅速增长，我们预计公司07、08、09年将实现每股收益0.61元、1.07元、1.81元。我们认为公司合理股价为32.3元，对应于07、08、09年动态PE分别为53、30、18。
给予中华企业“短期-推荐，长期-A”的投资评级。
西山煤电：煤炭价格增长产能有望翻番 突破在即
西山煤电 （000983 ）公告近日国家发改委对山西离柳矿区兴县区总体规划进行了批复，该矿区建设总规模1500-2500万吨/年，煤炭储量136亿吨，煤种为气煤和少量1/3焦煤，被列入国家十三个大型煤炭基地规划。
预计2009年斜沟投产后，公司的煤炭产能将实现翻番，2011年以后公司的总产能达到4000万吨以上，公司作为焦煤行业龙头公司的地位更加稳固。中长期看，公司具备整合所在地区煤炭资源的实力，具有比较明确的资产注入预期，将受益煤炭行业整合。由于炼焦煤资源稀缺，同时下游的钢铁行业和焦炭行业保持较快的增长，预计公司炼焦煤价格未来将保持平稳上升趋势。政策性成本上升也推动煤炭上扬。公司现有发电装机容量合计210万千瓦，此外还持有山西国际电力华光公司10%的股权其2×60万机组将分别于2007年9月、2008年初投产。整体看，公司的电力项目正在积极向前推进，有利于降低公司的运营成本，提高盈利能力。公司焦煤肥煤资源优势比较突出，具有较强的定价权，公司可以将增加的政策性成本顺利地向下游的焦炭、钢铁行业进行转移，公司的利润得到保障。
国元证券分析师周海鸥预计，公司未来三年每股收益分别为0.94元、1.21元、1.65元。随着下游电力、焦炭、钢铁行业的快速发展，煤炭行业景气度不断上升，作为焦煤龙头企业，维持评级“推荐”，长期合理动态市盈率应在30倍左右。
华能国际：08年电厂利用率有望反弹
华能国际 （600011 ）公告并表后总发电量同比提高14% (不包括06年四川水电的贡献，07年四川水电成为华能电力的联营公司)，这主要得益于新建发电厂的贡献。扣除新建电厂的发电量，电厂利用率提高约2%，电量增长比预期高出2%左右。
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