万业企业：未来三年业绩可预期的上海贵族 推荐
万业企业在强势股东三林集团的背景之下，未来有望负责三林集团国内所有地产业务。
根据我们对日本及香港房地产市场的研究，在本币升值的过程中，核心城市的上涨幅度远远高于其他城市的涨幅，关于该问题我们将在以后的行业报告中深入探讨。该研究成果也为我们对于北京、上海、深圳的高房价找到了一定的依据。所以我们一直强调，看好区域市场的龙头企业，特别是核心城市的地产公司。而万业企业所有在建项目和土地储备全部在上海市区和宝山地区，公司未来将继续分享土地升值带来的盛宴。特别是中远两湾城4期为项目收关之作，将最大程度分享上海地价上涨带来的业绩提升。
我们预计未来几年上海房地产价格波动幅度将趋缓，稳步攀升的局面不会改变。关注上海房地产市场特别是宝山地区未来的发展，而其中受益最大的企业就是万业。
4个项目未来将给上市公司带来将近18.5亿的净利润,万业企业未来三年良好业绩是可预期的。
2007年公司将在做好现有中远两湾城项目和宝山项目的同时，通过多种方式，积极寻求新的开发项目，开拓业务空间。在良好的资金状况下，我们预计07年公司有望增加一定的土地储备。看好宝山未来10年的发展,长期投资受益最为直接的万业企业。
我们以公司08年业绩进行估值，给予公司25倍市盈率，未来1年内目标价格为30元。万业企业在整个上海区域房地产公司中，已经成为最具备估值优势的公司，给予推荐评级。
青岛啤酒：内部整合工作已初步完成 介入
青岛啤酒 （600600 ）经过97-01年的大规模并购后，之后的几年时间基本把工作重点放在内部整合上。目前，青啤资产减值计提已接近尾声，未来数年中计提规模将逐步下降，一定程度上将促进公司的利润释放，各方面迹象表明，公司的内部整合已初步完成。
啤酒行业底部已初步探明，本质原因是啤酒行业增长模式已发生了根本变化：即已由需求拉动的总量增长阶段过渡到了品牌拉动的寡头扩张阶段。06年公司净利润增长达43.1%，但考虑到现金流量不够理想等问题，业绩拐点是否出现仍需观察。公司近期已规划08年前扩建150万吨左右的产能，新增产能以生产“青岛”品牌产品为主。品牌整合方面，青啤目前已明确提出“1+3”品牌发展战略，品牌整合预计需要两年左右的时间。公司的产品高端化路线取得初步成功，主品牌毛利率大约比二线品牌高出40％左右，比低端品牌高出接近一倍，因此本轮产能扩张以主品牌为主意义重大。此外，赞助奥运对公司有显而易见的好处。
国都证券分析师王明德预计，公司销售毛利率水平未来两年仍将保持稳定；随着奥运营销投入的增加，公司费用水平将呈上升趋势。在此基础上，预测07、08年每股收益分别为0.43、0.59元，08年奥运会将成为公司利润释放的催化剂。按08年业绩计算的市盈率约50倍，市销率约为 2.28，估值优势并不明显。但在我国新一轮消费升级浪潮已启动的背景下，公司仍不失为长期投资的较好标的。维持“谨慎推荐A”评级不变。
锦江股份：在新兴业务中有较强竞争力
锦江股份 （600754 ）是内资管理酒店的第一品牌，随着规模和品牌影响力的持续增强，酒店管理业务实质性收费有大幅提高的可能。预计未来几年公司外管酒店的单店贡献收入将从目前的71万元陆续提高至150万以上，而每年新增的2000间以上客房也将贡献部分收益。预计该业务07-09净利润复合增长率25.4%。
上海高星级酒店市场供给短期大量增加将抑制房价和入住率的上涨，预计未来几年高星级酒店房价仍能维持在高位，但入住率将持平或略有下降。考虑到建国、海仑大修的结束，武汉锦江的开业和所得税的影响，预计酒店投资业务06-09净利润年复合增长率达21.4%，继续成为公司业绩增长的推动力之一。未来二年经济型酒店市场的圈地运动将加速进行，锦江之星大量自营门店成熟后其高增长高收益的特点将开始显现，预计08年下半年这种效应将逐步体现。锦江之星09净利润预计达1.23亿元，06-09净利润的年复合增长率达90.8%。
东方证券分析师杨春燕认为，目前公司收入与净利润平稳增长的势头将从08年开始发生改变，来自酒店管理和锦江之星的增长将成为推动未来几年公司业绩持续快速增长的新动力，预计08年开始这些业务将陆续进入收获期。预计公司07年每股收益0.41元，06-09年收入年复合增长率 10.5%，净利润年复合增长率17.9%。综合考虑市盈率、现金贴现流和资产重估增值等影响，给予08年30-35倍的市盈率，考虑长江证券股权升值，则合理价值为18.3-21.7元，维持增持评级。
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