万科A：内涵式和外延式共推业绩增长 推荐
万科A （000002 ）主营住宅开发，其业务覆盖城市最广，已形成“3+X”的地域格局。近5年，公司结算面积的复合增长率为33.23%，结算收入的复合增长率为44.14%。其主要利润来源于珠三角、长三角和环渤海地区，其中深圳、上海、广州、北京、天津等核心城市是其发展重心。
公司目前正在大力推进住宅产业化，并已率先基本实现了设计的标准化，并且正在充分利用多层次的融资平台。公司通过一系列收购使其业务规模和土地储备得到高速扩张。公司06年新增规划面积中，通过合作方式取得的比重已经超过60%。在内涵式和外延式增长的双重推动下，公司06-08年进入高速增长期，年增速可保持在40%左右。同时，公司制定了首期限制性股票激励计划。经05年度第18届股东大会批准，该激励计划已经开始实施。公司07年 4月股东大会通过公开发行A股的计划，预计不超过目前总股本的20%，预计募集资金100亿用于项目投资，超过部分用于流动资金的补充。
渤海证券分析师认为，如果不考虑两税合一的影响，预计公司07、08和09年的每股收
益分别为0.482、0.664和0.843元，考虑到公司的龙头地位，其合理市盈率区间为28-32倍。合理估值区间为19.92-25.29元。考虑到两税合一的影响，则其合理估值区间为22.77 -27.1元，给予“强烈推荐”评级。
安琪酵母：外延式扩张+内生性增长=双引擎启动
投资要点：
国内酵母行业：目前仍为朝阳产业，发展空间广阔。酵母本身高营养价值和多功用性，造就其广泛的应用范围，进一步带动其市场需求，预计50年内国内酵母的市场需求量将会达到27万吨左右。
外延式扩张：公司可复制性的产能扩张及全方位的售后服务模式、绝对的行业话语权是公司核心竞争力，而且异地产能布局更为合理和富有效率。
内生性增长：(1)公司酵母产量将持续快速增长；(2)酵母衍生产品如酵母味素、益生素、营养保健品及生物肥料等将成为公司未来业绩增长的新亮点；(3)国际出口仍然是拉动主营业务快速增长的渠道。
同行业公司比较：比较之下，乐斯福的生产规模还是相对较小。马利公司对其子公司整合能力差，规模优势不明显，甚至还产生竞争。因此，安琪酵母在国内酵母行业中还是占有绝对的竞争优势和不可取代的龙头地位。
风险提示：公司存在着原材料价格波动风险和汇率风险。
投资建议：考虑到公司在酵母行业中的龙头地位和定价权，以及管理层对公司未来业绩增长充满信心，公司未来三年业绩复合增长率有望达到30%左右，上调公司07、08、09年的EPS分别为0.89、1.20、1.56元，动态市盈率分别为55.99、41.43、32.05，我们看好公司长期发展前景，维持前期“推荐”的投资评级。
五粮液：产品结构优化推动业绩增长
五粮液 （000858 ）公司于2007年6月29日公布了2007年中期业绩快报，公司本期实现销售收入43.4亿元，净利润11.4亿元，分别增长-1.29%和39.13%，EPS为0.30元。
白酒行业在经历了2001～2003年的调整之后，2005年～2006年的快速发展表明行业景气继续上升，主导行业发展的盈利模式已经由产销量的增长转变为产品的结构优化，行业内公司中高档产品的比重提高成为业绩增长的主要动力，五粮液、贵州茅台、泸州老窖和山西汾酒等公司在这一过程中获益最大。公司按照逐渐减少、消灭低价位产品的生产、销售，逐渐提高中、高价位品牌生产、销售的营销战略，压缩了尖庄等低价位酒的销售，同时积极发展高价位产品，在巩固38度和52度五粮液销售同时，积极推进68度五粮液、五粮液年份酒、60度金奖五粮液、45度五粮液、VIP专供酒和五粮液金玉满堂等产品的销售，实现了“五粮液”高端市场的整体扩容，丰富了高端产品链，带动了公司毛利率的稳步提高。虽然本期公司销售收入略有下滑，但是随着高端产品销售收入比重的提高，公司产品盈利能力增强，带动公司净利润快速增长。
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