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1亿撬动16亿 烟台冰轮大股东改制“玄机”多
日期：2007-6-20 http://www.rich998.com 阅读：
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当国企股权转让容易引发贱卖质疑时,烟台冰轮管理层以一种“巧妙”的方式参与了大股东改制,通过设立两级壳公司,以10054.44万元定向增资获得烟台冰轮大股东48％股份,进而撬动了16亿元的市值。
5月8日,烟台冰轮的一则简短公告揭开了公司第一大股东烟台冰轮集团有限公司的改制面纱：2007年4月29日,烟台远弘实业有限公司对冰轮集团实施增资扩股,持有冰轮集团48%股份,冰轮集团原股东烟台市国资委的持股比例由100%降至52%。
而在此前的3月20日,烟台市国资委将持有的烟台冰轮全部4172.2388万股国家股(占总股本的23.79％)行政划转给冰轮集团,冰轮集团由此成为烟台冰轮第一大股东。
一切似乎都是水到渠成,无论是时间上的匹配,还是政策上的衔接,都让外界对冰轮集团改制路径刮目相看,更对烟台远弘实业有限公司充满兴趣,这家公司究竟有何背景？又以怎样的溢价获得了冰轮集团股权？谁又是改制的最大受益者？通过调查,记者试图找到答案。
无溢价定向增发
冰轮集团始建于1956年,自生产出第一台制冷压缩机后,至今在国内一直占据着制冷行业前沿。去年以来,烟台市加快了国企改制、产权多元化的步伐,冰轮集团的改制成为该市国资委去年力推的主要工作之一。
据烟台市国资委相关负责人介绍,虽然国家对国有企业增资扩股没有明确要求必须进场交易,但烟台市本着透明规范的运作方式,对几家引资扩股的国有企业,在烟台的联合产权交易中心都进行了挂牌公告。烟台联合产权交易中心负责人向记者证实：冰轮集团是春节前后在该中心挂牌公告引资扩股信息的。在冰轮集团本次引资前,烟台市国资委委派相关机构对其资产进行了审计评估。
烟台市工商局提供的资料显示,冰轮集团于2007年4月29日进行变更,变更前,注册资本为12368万元,为国有独资企业。变更后,注册资本为20946.76万元。其中,烟台市国资委出资10892.32万元,占有52％股权,出资时间为2006年12月30日。烟台远弘实业以货币出资的方式出资10054.44万元,占有48％股权,出资时间为2007年4月20日。
上述变更过程有两点值得注意,一是烟台市国资委的出资由12368万元降至10892.32万元,减少了1475.68万元。既然是增资,国有资本为何会变少？是不是同时进行了存量转让？抑或进行了减资？二是远弘实业以10054.44万元出资获得48％股份,相当于按照面值增资,没有任何溢价,与全流通环境下市场通行的按照一定的市盈率或者市净率认购股份相去甚远。
针对这些疑问,冰轮集团董事、烟台冰轮董事长刘立新告诉记者,烟台市国资委在评估过程中,对冰轮集团质量较差的资产进行了处理,最终冰轮集团净资产评估为10892.32万元。然后,按照净资产每股1元的价格,远弘实业对冰轮集团进行定向增资。之所以没有溢价,是因为他认为冰轮集团净资产收益率不高。
调查中,记者发现,远弘实业增资冰轮集团的时间是2007年4月20日,而出资价格参考的却是冰轮集团在2006年底的评估值。恰在此期间,即2007年3月20日,烟台市国资委将所持烟台冰轮股权划转给冰轮集团。那么,冰轮集团在2006年底评估时是否包括了烟台冰轮的股权呢？
对此,烟台冰轮董秘孙秀欣解释：“评估时已将烟台冰轮股权考虑在内,虽然公司当时不在冰轮集团名下,但其实烟台冰轮一直是冰轮集团投资兴建的,只是因为前期国资部门规定国有企业超过一定数额的投资必须记在国资名下,才形成了实际出资人和名义持有人不一致的局面。”
截至2006年12月31日,烟台市国资委持有烟台冰轮4172.2388万股,由于该部分股权已经获得上市流通权,因此,按照烟台冰轮去年末的收盘价7.54元计算,市值达到了31458.68万元,远高于冰轮集团10892.32万元的评估值。即使按照烟台冰轮去年末的每股净资产2.79元计算,该部分股权的价值也达到了11640.5万元。而在全流通的环境下,上市公司国有股权的估价往往都较净资产有较大幅度的溢价,特别是具有控制权的国有股权的溢价会更高。
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