平煤天安：业绩成长稳健 估值吸引力显著 推荐
投资要点：
资源优势尚未在估值中充分显现。公司产能规模列居A股上市公司第二位，仅次于兖州煤业；每股资源优势仅次于山西省四大煤炭企业，列居上市公司第五位。然而，公司目前的估值水平偏低，与其所处的行业地位不相匹配。
未来三年主业保持15%左右复合增长。公司产量增长主要来自于目前在建及扩建的三个矿井；而下游行业继续维持较快增长，将使公司的毛利率水平能够维持现有水平。对应2007-2009年盈利预测得出，公司未来三年主营业务利润将保持年均15%左右的复合增长率。
最新突破期有望在2009年启动。公司现有首山一矿、八矿二号井、十一矿二期及八矿洗煤厂改扩建工程尚在进行中，预计将在2009年全面达产。届时，年核定产能超过2700万吨。而集团新增外省煤田可能纳入公司运营范围，从而成为2009年及以后的增长亮点。
增持评级。运用两阶段FCFF模型估值得出公司的每股价值为28.88元，对应2007-2009年每股收益预测的PE水平分别为29倍、24倍、19倍。公司目前PE水平未能反映其资源优势所决定的行业地位，存在一定程度上的低估。考虑到公司目前成长性略有欠缺，给予增持评级。..核心假定的风险主要来自于公司有获取新煤炭资源的需求，且可能为获取新矿井发生较大数量的资本性支出。另据预计，河南省对一金两费的征收可能将于2008年展开，公司可能面临新的成本压力。
2007年，对于煤炭行业关注都集中到了对山西省大型煤炭企业的关注：采矿权转资本金是否能够顺利落实；“一金两费”推动下的成本上涨是否能够提价弥合；大型煤企以上市公司为平台的资源整合是否能够如期而至……2007年，确实是山西乃至整个煤炭行业发展最具关键意义的一年。
在山西煤企经受考验，面临机遇的同时，全国其他省市的煤炭企业则在平静中稳步前行，对于它们来说2007年是平稳如常的年份。
河南平顶山天安煤业股份有限公司(以下简称“公司”)正是在平稳发展中受到市场“冷落”的一员。由于不具备“煤炭资产注入”等诱人概念，公司本身已经具备的资源优势和经营管理能力没有在市场估值中充分反映，相对估值偏低。
结合公司发展情况，运用两阶段FCFF模型绝对估值得出公司的每股价值为28.88元，对应2007、2008、2009年每股收益预测的PE水平分别为29倍、24倍、19倍。公司目前PE水平未能反映其资源优势所决定的行业地位，存在一定程度上的低估。
公司目前PE水平未能反映其资源优势所决定的行业地位，存在一定程度上的低估。我们认为公司业绩成长稳健，估值吸引力显著，鉴于公司成长性略有欠缺，首次评级为“增持”。
经纬纺机：纺织机械生产中的领先者 介入时机来临
经纬纺机 （000666 ）是中国最大的纺织机械生产企业。其销售收入，技术能力在棉纺机械行业都罕有竞争对手。其销售收入为其最主要竞争对手的4倍。产品档次也领先于其竞争对手。
纺织机械行业经历了98年限产压锭的全行业困难，以及03年之前的低端产品压价竞争。从03年开始，纺织企业由于受到出口配额增长缓慢，且价格高昂的影响。开始了比较明显的产品升级过程。在纺织企业的产品升级过程中，纺织机械行业的全行业销售额将不会有大幅度的增长，但是结构性变化明显。高端高毛利的产品比重会逐步加大。这就给了纺织机械行业提高自身毛利水平创造了条件。
中金公司分析师罗晓春认为，经纬纺机作为中国最大，技术档次最高的纺织机械生产企业将从装备升级中充分获益。目前其订单可以支持半年的生产，且近年的毛利率水平逐步提高，反映了产品档次逐步优化。纺织行业的装备升级过程将持续至少2-3年。预计07、08年每股收益分别为0.37、 0.46元，对应的动态市盈率分别为26.2、21.2倍，给予A股“审慎推荐”，H股“推荐”的投资评级。
实益达：是我国内资EMS龙头企业
实益达 （002137 ）专门为国际客户提供电子制造服务(EMS)，主要产品为用于可录DVD、家庭影院、液晶电视等消费类电子产品的PCBA控制板，生产规模及销售收入在国内消费电子EMS行业中位居前列，是我国内资EMS公司中的龙头企业之一，不过和外资EMS相比，公司规模仍然过小，主营品种服务于工艺技术含量较低、量小面广的消费量电子产品。
全球电子产品制造外包业务推动了EMS产业的发展，05年全球EMS市场规模约为1077亿美元，预计未来四年年均增长7%；由于成本降低和新产品上市较快是EMS行业兴起关键因素，因此中国成为EMS市场增长最快的地区，预计未来四年中国市场年均增长超过20%，远远高过国际市场增速。公司目前核心业务为飞利浦可录DVD、家庭影院等产品生产PCBA控制板，06年11月公司成为飞利浦此类产品唯一EMS供应商，同时飞利浦平板电视彩光控制板、背光产品控制板、MP3/MP4、照明产品等新订单将从07年开始执行，另外通用电气、德尔福、Enseo等新开拓客户也将从07年开始为公司收入增加作出贡献。预计07年公司销售额有望翻番。
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