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潜力巨大！步入快速成长通道的中线低估公司

日期：2007-6-8 http://www.rich998.com 阅读：次讨论2007年投资热点

    粤富华：战略转变带来发展新的机遇潜力巨大

　　粤富华  （000507 ）完成资产置换后，公司发展战略转变为：尽快做优做强玻纤主业，积极扩大电力投资，适时跟进PTA投资和可乐投资。

　　公司短期看点在于3、4号机组投产和房地产业务集中结算带来08年业绩翻番的投资机会。和李嘉诚合资电厂项目是公司主要利润来源，新建3、4 号机组07年初投入运行，构成公司08年业绩翻番的主要动力。电厂装机容量由140万千瓦增至260万千瓦，增长85%，预计07-09年分红收益分别达到8,305万元、1.34亿元和1.32亿元，08年分红收益同比增长61%。富华三期11万平米和贵阳松竹苑6万平米房产项目07年底开始陆续竣工，预计07-09年分别贡献175万、9000万和4892万元利润。长期看点有两个：1、玻纤布主业做优做强，包括自建3万吨纱窑解决纱源问题使毛利率由 20.8%提升至32%、进入高端电子布市场带来盈利能力提升，以及后续的织布产能扩张；2、5、6号机组(2×1000MW)正在报国家发改委审批，一旦获批建成投产，将带来业绩大幅增长。

　　申银万国分析师王华认为，公司07年以来经营正常，符合预期。预计07-09年每股收益分别为0.39、0.94、0.95元。维持目标价18.70元不变，上调投资评级由“增持”至“买入”。

　　石油济柴：步入快速成长通道优于大市

　公司是我国最大的石油钻探动力设备制造商，占据全国90%的钻探动力市场。目前的高油价和强劲油气需求、以及特大油气田的发现将使我国油气勘探开采热度进一步升温，公司无疑是其中的直接受益者。此外，海外市场已经打开。预计07－09年公司的柴油发动机收入年复合增长25%。

　　公司同时是国内最大的气体机制造商之一，在西气东输、煤层气开发、节能减排等众多利好形势下，气体机已发展成另一主要利润增长点，并预计以收入年复合增长率52%的速度成为07－09年的最大发展亮点之一。

　　中国石油物资装备(集团)总公司拥有众多优质资产。其希望利用资本市场重组整合的想法一直没有间断。在国资委积极推进央企重组上市的背景下，原中石油资本运营部主任07年4月调任为总公司总经理。如果总公司借助石油济柴整合重组并上市，将会进一步提高石油济柴的投资价值。

　　石油济柴未来三年的每股收益年均复合增长率为37%。鉴于其良好的成长性，我们认为应给与优于同业20%的估值溢价。基于35倍08年预期市盈率，我们将目标价定位34.10元。首次评级为优于大市。

　　　估值

　　石油济柴是中石油集团下唯一的中大功率发动机制造商，也是我国最大的油气勘探开采用发动机制造商。我们认为石油济柴将是全球油气勘探开发高景气发展下的直接受益者。而循环经济、节能减排、煤层气开发、西气东输将使其另一主打产品气体机的销售继续呈现强劲的增长。

　　我们预计石油济柴07－09年每股收益的年均复合增长率为37%，07、08、09年的净资产收益率分别为19%、25%和25%，高于我国柴油发动机及钻探设备制造行业平均15%、19%和20%的水平。考虑到其未来快速的增长及较好的盈利能力，我们认为应给予其高于行业平均20%的溢价，目前国内同行08年平均市盈率为29倍，基于35倍08年市盈率，我们得到石油济柴的目标价格为34.10元，首次评级为优于大市。

　　苏常柴：出售福田汽车增厚短期业绩

苏常柴  （000570 ）公告将通过二级市场出售所持有的1000万股福田汽车股票：１、对福田汽车股票的减持，短期内增厚公司业绩明显。2、长期股权投资增值巨大，潜在投资收益可观。3、主营业务稳健发展，投资收益对短期业绩影响显著，长期业绩仍需主营成长。

　　苏常柴是我国农机行业最大的生产中小功率柴油机厂家，公司注重产品结构调整和技术创新，在主打的单缸机产品上，既开发新产品又积极拓展海外等新市场；同时不断拓展适合大中马力拖拉机、收割机、皮卡、轻卡等需求的多缸机产品生产和销售，多缸柴油机销售收入比重逐年增加，06年达到4.28 亿元，占主营收入的23.2%。07计划利用自筹资金投资8700万元，扩建15万台新型多缸柴油机的产能。

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