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千亿讼累 挑战上市公司价值与命运
日期：2007-5-13 http://www.rich998.com 阅读： 次
讨论2007年投资热点
从银行的角度，一方面循环向企业提供贷款是一个心照不宣的惯例，“借新还旧”也不是什么鲜见之举，尽管许多上市公司并未如实披露，另一方面多数上市公司的资产质量、经营环境、社会信誉明显优于其他企业，在银行业竞争加剧的背景下，维持与上市公司之间的良好关系也是银行明智的选择，基于这些因素，除非确实到了万不得已的地步，银行也不会急于起诉。这反证了上市公司涉及银行借款纠纷所显示的危机程度应比已知的更为严重。
信用滥施：担保纠纷的不利后果。
作为担保人涉讼的上市公司合计有230家，占全部上市公司的15%左右，涉讼金额逾300亿元。加上担保追偿纠纷，上市公司因担保的涉讼金额达330亿元。
高企的担保涉讼概率令人震惊：截至2006年底，合计有880家上市公司提供了余额约2500亿元的担保，其中，担保涉讼的上市公司占到1/4以上，涉讼金额占担保余额的12%以上。
涉讼金额330亿元的担保纠纷中，近200亿元发生在2004年以前，当期纠纷与遗留问题并存的格局与上市公司被诉银行借款纠纷颇为相似，有所不同的是：上市公司因担保涉讼后，力求通过上诉、申请再审等途径挽回损失的情形比银行借款纠纷高出一倍以上，明显反映了涉讼上市公司被拖下水而不甘心的冤屈情绪，同样也一定程度地显示了担保纠纷更强的可抗辩特性。
但担保纠纷的危害性甚至可能大于借款纠纷。借款通常已经反映为实际负债，纠纷的危害主要体现在变现损失及涉讼成本上，而担保损失则有两种情形，一种情形是上市公司对担保的债务事先已经作了预计负债、预计损失等财务处理，担保损失已提前计算，据此，涉及担保纠纷的危害后果不致比借款纠纷更严重；另一种情形是没有事先的财务处理，或者财务处理不足额，一旦涉讼又抗辩无效、追偿不能，将造成上市公司的额外损失。
提供担保、承担连带责任本应是一种慎之又慎的决策，但在相关上市公司却成了一种轻率的以身相许，担保总额超过净资产额的上市公司近100家。如此担保，在其中50家左右涉及重大违法犯罪事件的无疑出于控股股东等“掏空”上市公司的恶意，另外的近50家又是出于怎样的动机呢？
仅将担保涉讼蒙受损失视为偶然的悲剧，无异于对诸多上市公司先期违法违规行为的宽恕。涉讼担保中，有一半源自上市公司为其控股股东或实际控制人提供的担保，有1/4以上源于上市公司之间的互相担保，这些现象的本身就是答案。重大法律风险五大危害
重大法律风险事件对上市公司的价值有根本性的颠覆。
证券市场从不平静，自其发端以来，重大恶性危机时有发作，即使具有悠久历史、公认为相当成熟的市场也不例外，近年间美国的“安然事件”、日本的“活力门事件”等等，似是提示我们：与其说这些丑闻和骗局是主使者蓄意违法犯罪的恶果，毋宁说是利益诱惑面前人性弱点以至理智沦丧的集中暴露。
较之一般意义上的法律风险，所谓重大法律风险事件更进了一步，特指由于那些使得所涉上市公司经营条件和价值基础已被根本颠覆的事件。近年间，几乎每年总有几次这样的重大事件发生：例如“德隆案”、“托普案”、科龙电器、银广夏等等。
重大法律风险事件对上市公司的根本危害至少反映在五个层面：
其一，违法犯罪行为使上市公司的财产和财产权益遭受特别严重的损失，资产状况呈难以逆转的全面、深度恶化趋势。
其二，营运条件难以为继，甚至是命悬一线。如深本实和重庆实业2005年度的主营业务收入均为零，而连续亏损现象更是屡见不鲜。
其三，上市公司的内在价值与市场价值近乎彻底地覆灭，托普软件在重大法律风险事件爆发后坎坷维系了2、3年，而石油龙昌从法定代表人被刑事拘留到终止上市仅用了8个月。
其四，上市公司公共形象和信誉的崩溃，曾经以“盖天力”、“白加黑”名闻遐迩的东盛科技就是一个鲜活的例证。
其五，为消除法律风险危害后果的起死回生重组再造之路举步维艰。中科创业事发至今已有6年，彻底走出阴影似仍需时日。
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