国海证券研究所 朱生球 由于锌供求状况不稳定，锌价出现大涨的条件目前不具备，但锌价可能在相当一段时间将在目前价格附近震荡。 目前数据分析，全球锌市场的供需状况不稳定，锌价只能保持相对乐观。2007年1月中国精锌净出口5.7万吨，高于去年12月的3.9万吨。这也是近年来我国锌由净进口转向净出口的主要月份。当然这种情况还需要观察其是否持续。不过目前国际国内锌期货价格又出现上涨，笔者认为由于锌供求状况不稳定，锌价出现大涨的条件目前不具备，但锌价可能在相当一段时间将在目前价格附近震荡。 现在需要重点关注有资源的企业投资价值，驰宏锌锗、宏达股份、中金岭南等资源储备较多的上市公司可以分享目前高价格带来的利润，其业绩值得期待。根据我们的分析，目前上市公司中宏达股份、驰宏锌锗、中金岭南三家权益铅锌储量占总股本数分别为164.66、88.21和114.32（万吨/亿股）。而目前宏达股份的股价明显比驰宏锌锗低，因此在锌价预期相对稳定的情况下，宏达股份价值优势更加明显。中金岭南也值得关注。 宏达股份（600331）：公司有锌产业和磷化工两大主要产业，2006年锌业收入超过2/3，毛利率超过43％。公司拥有亚洲最大的兰坪铅锌矿（1340万吨），公司权益铅锌储量占总股本数164.66万吨/亿股，2007年度拟向大股东定向增发不超过10000万股，主要投资20万吨锌合金的一期10万吨/年项目，预计2007年锌产量为17万吨，公司2007年EPS预计达2元/股，2007年合理估值在60元/股（PE=30）。 中金岭南（000060）：公司2006年11月通过定向增发向3名投资者发行了6000万股，主要投资18万吨/年铅锌紧缩扩产技术改造项目、韶关冶炼厂挖潜技术改造项目等，公司募集资金投产后精矿和冶炼能力将得到明显提高。由于2006年初公司下属韶关冶炼厂“水污染”事件被有关部门责令停产，因此2007年我们预计公司利润增长幅度将较大，至少超过30％，目前PE偏低，值得关注。
