华鲁恒升：未来持续高增可期 股价还有较大空间
2006年华鲁恒升实现销售收入18.06亿元，同比增长33.63%；利润2.94亿元，同比增长34.84%；净利润2.33亿元，同比增长33.10%；每股收益0.71元。分配预案为每10股派现金红利1.00元(含税)。
从2005年和2006年的对比中，我们发现DMF在公司主营收入中的占比从34%提高到37%，在主营业务利润中的占比从26%大幅提高到40%，尿素在主营业务利润中的占比则从53%下滑到47%。DMF的价格在去年经历了显著的上升，从2006年年初的不足6000元/吨上涨到最高7700元/吨，目前维持在6800元/吨左右。DMF的毛利率从一季度15.75%提高到了年底的22.70%。尿素价格的下跌导致毛利率从一季度23.5%下降到了年底的19.28%。尤其四季度，山东的尿素出厂价下跌到1400元以下，对公司4季度的业绩产生了影响。目前国内进入施肥旺季以及国际尿素价格高企，目前企业的出厂价在1700元/吨左右，估计2007年的均价将高于去年。
公司从2001年以来连续六年一直保持高速增长，不论主营收入和净利润增速均维持在30%以上，而且净利润的增长率均超过了同期主营收入的增长率，说明公司通过技术进步和管理水平的提升，使盈利能力不断增强。
2007年3月份公司20万吨甲醇和40万吨尿素装置投产顺利，负荷达到90%，将在二季度开始发挥效益。因此，2007年公司业绩将继续保持高速增长。2007年下半年8万吨的DMF将投产，到2008年上述三个新项目将可完全发挥效益。2008年中期，募集资金建设的20万吨醋酸也将投产，因此2009年的增长也是完全有保障的。此外，公司还将与内蒙的煤矿企业合作在坑口建设甲醇和二甲醚装置，实现迈出山东走向全国的目标。总体来看，我们认为未来4年公司将可继续维持30%以上的高速增长，成为化工行业中不可多得的非周期性成长股。
公司具有自主知识产权的水煤浆气化技术工程应用，成为2006年石油化工协会的技术进步特等奖，同时获得特等奖的还有烟台万华的16万吨MDI技术以及华东理工大学的水煤浆气化炉技术。在一期的3台气化炉在2004年12月投产成功后，公司又建设了2台气化炉，2006年投产非常顺利，为20万吨甲醇和40万吨尿素装置提供合成气原料。公司计划将该技术复制到与内蒙合作的甲醇和二甲醚装置上，未来公司也计划兼并重组其他的煤化工企业，并利用水煤浆气化技术对其进行改造，充分发挥新技术的成本优势。因此，可复制的自主技术是公司持续增长的保证。
预计公司07年的每股收益分别为1.09元，08年为1.43元/股，09年达到1.94元／股。公司作为持续增长的非周期性化工龙头公司，我们认为给予25-30倍PE估值是合理的，按07年摊薄后的盈利预测考虑，公司的12个月目标价在27.25-32.70元，与目前股价比较还有较大的空间。(光大证券 刘军)
哈空调：06年总体水平超出市场预期 强烈推荐
哈空调 （600202 ）2006年实现收入84019万元，同比下降9.0%，实现净利润10676万元，同比增长14.1%，实现每股收益 0.43元。在前三季度净利润下降20%左右的情况下，公司全年仍实现了小幅增长，总体水平超出市场预期。首先，毛利率有所提升。其次，费用率在第四季度得到了有效控制。第三，收入下降属于意外事件，不改变长期发展趋势。
哈空调石化空冷的市场占有率达50%，竞争优势明显。电站空冷方面，依靠不断提高的技术实力和国家对使用国产设备的鼓励政策，公司的市场占有率有望达到30%~40%。中国经济增长的各种有利因素在今后10~15年仍将继续存在，也成为石化空冷器快速发展的宏观基础。电站空冷而言，虽然有火电逐步见顶的不利预期，但空冷比例的提高和市场占有率的提高有利于公司发展。
平安证券分析师何本虎预计，07、08年每股收益分别为0.714、0.899元，可以给予哈空调高于东方电机而低于平高电气等公司的估值，07年和08年目标市盈率分别为25倍和20倍。则07年对应的股价为17.85元。维持“强烈推荐”投资评级。风险提示：电站建设的规模和坑口电厂的推广力度有一定的不确定性，将直接影响公司的定单和业绩。
广电网络：收购的实施加上股权激励 买入
广电网络 （600831 ）06年主营业务收入增长9%，净利润增长3%。实现每股收益0.13元。广告代理业务收入增长10.3%至2.64亿，其贡献的利润(包含本部)约为1240万，略低于上年。原因是年底一次性计提了部分资产减值。宝鸡市区有线网络业务收入增长9.3%至3500万，其贡献的利润为740万，增长40%以上。
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